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Degussa Marketperformer
12.12.2002
Stadtsparkasse Köln
Die Analysten der Stadtsparkasse Köln bewerten die Aktie der Degussa AG (WKN 542190) als Marketperformer.
Die Degussa AG sei das weltweit größte Spezialchemie-Unternehmen und besetze zahlreiche Spitzenpositionen in wachstumsstarken Märkten. Die Stärkung des Spezialchemiebereichs und die Erhöhung der internationalen Präsenz seien die strategischen Ziele, die sich das Unternehmen für die Zukunft gesetzt habe.
Das Ergebnis für das dritte Quartal 2002 habe im Rahmen der Erwartungen gelegen. Der Umsatz sei um 4,4% zurückgegangen, das Kerngeschäft sei mit einem Rückgang von 0,7% weniger stark betroffen gewesen. Das Betriebsergebnis habe um 5,5% auf 188 Mio. Euro nachgegeben. Der Konzernüberschuss habe hingegen um 8% auf 67 Mio. Euro gesteigert werden können.
Die anhaltende Konjunkturschwäche veranlasse das Management die Prognose für 2002 nach unten zu revidieren. Beim Umsatz sowie Ergebnis vor Steuern und Zinsen werde im Kerngeschäft nun mit Stagnation gerechnet, bisher sollte ein leichtes Plus erzielt werden. Im Rahmen der Fokussierung auf das Kerngeschäftsfeld Spezialchemie seien weitere Desinvestments getätigt worden.
Damit seien nach Unternehmensangaben 90% des Umsatzes der Nicht-Kerngeschäftsfelder veräußert. Es seien 3,3 Mrd. Euro mehr eingenommen worden als erwartet. Allerdings werde das Ziel, die Schulden noch in diesem Jahr auf unter 2 Mrd. Euro zu drücken, nicht erreicht.
Die von E.ON gehaltenen Degussa-Anteile (64,6 %) sollten teilweise gegen die von der RAG (Ruhrkohle AG) gehaltenen Anteile an Ruhrgas (zzgl. Zuzahlung) in zwei Schritten getauscht werden. In einem ersten Schritt habe RAG im Rahmen eines öffentlichen Angebotes 28,4% des Aktienkapitals der Degussa erwerben können. Im zweiten Schritt sollten im Frühjahr 2004 weitere Anteile erworben werden, um schließlich eine Mehrheitsbeteiligung von 50,1% zu erreichen. Derzeit würden RAG und E.ON jeweils 46,48% halten. Zum 31.Mai 2004 sei nach dem heutigen Stand die endgültige Erhöhung auf 50,1% geplant.
Die EU-Kommission habe den Erwerb der Degussa durch die RAG unter Auflagen genehmigt. Das Übernahmeangebot sei jedoch erst gültig, wenn der Verkauf der Ruhrgas-Beteiligung an E.ON vollzogen sei. Hierzu müsse das OLG Düsseldorf noch über die beantragte Aufhebung des vorläufigen Vollzugsverbots für die E.ON/Ruhrgas-Fusion entscheiden. Dies werde für Anfang 2003 erwartet.
Auf Grund des deutlich gesunkenen Streubesitzes werde Degussa zum 23. September 2002 den deutschen Blue-Chip-Index DAX verlassen müssen. Durch die Aufstockung der Anteile auf 46,5%, liege der Free Float aktuell bei nur noch 7% und verfehle damit die neuralgische Grenze von 35% deutlich.
Sollte die Mehrheitsübernahme wie geplant im Mai 2004 vollzogen werden, werde sich dadurch der Free Float wieder erhöhen; Degussa werde dann wieder zu einem potenziellen Aufstiegskandidaten für den DAX. Der zweite Schritt der Übernahme des E.ON Aktienpakets werde erst durchgeführt, wenn alle Hürden (bspw. Ministererlaubnis für Ruhrgas-Beteiligung durch E.ON, Genehmigung des OLG) bewältigt seien. Die Abwicklung werde sich voraussichtlich bis Mai 2004 hinziehen.
Die Analysten bestätigen ihre Marketperformer-Einschätzung für die Degussa-Aktie.
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